Копия СД.05 Основы оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Основы оценки стоимости предприятия (бизнеса)

Тема 1. Понятие, цели, задачи и значение оценки бизнеса.

Собственность и система эффективного управления. Стоимость как мера эффективности управления. Стратегии роста стоимости компании. Стратегия управления, ориентированная на стоимость. Программы антикризисного управления, реформирования и реструктуризации учитывают факторы стоимости компании.
Планирование на основе стоимости. Стоимостные нормативы в определении целей и оценки результатов.

Основные понятия оценки бизнеса. Особенности бизнеса как объекта оценки. Особенности предприятия как объекта бизнеса. Субъект оценки бизнеса. Необходимость и цели оценки бизнеса в рыночных условиях. Оценка бизнеса. Оценка стоимости развития имущества предприятия. Оценка стоимости фирменного знака.

Тема 2. Виды стоимости и принципы оценки бизнеса.

Виды стоимости. Применяемый стандарт стоимости. Обоснованная рыночная стоимость. Обоснованная стоимость. Инвестиционная стоимость. Внутренняя или фундаментальная стоимость. Стоимость действующего предприятия. Ликвидационная стоимость. Балансовая стоимость. Финансовые показатели, влияющие на оценочную стоимость. Прибыль. Денежный поток. Дивиденды. Валовые доходы. Активы. Влияние риска и стоимость капитала.

Различия между рынками закрытых и открытых компаний. Теория арбитражной оценки. Подходы в оценке. Классификация по доходу, затратам и рынку. Другие общепринятые классификации. Влияние контрольного и неконтрольного участия в бизнесе. Право голоса. Пригодность к продаже. Частная и открытая собственность. Качественные характеристики компании.

Тема 3. Постановка задания по оценке. Информационное обеспечение процесса оценки.

Основные элементы задания по оценке. Определение предприятия (долевого участия в капитале предприятия). Дата или даты оценки. Цель или цели оценки. Налоговый аспект в оценке бизнеса. Продажа, реорганизация и реструктуризация компании.

Форма и содержание письменных и (или) устных отчетов. График проведения оценки. Этапы оценки. Оплата услуг оценочной фирмы. Качество оценки.
Система информационного обеспечения. Внутренняя и внешняя информация. Подготовка и обработка финансовой документации. Инфляционное корректирование отчетности.

Порядок определения показателей в процессе оценки.

Тема 4. Доходный подход в оценке бизнеса.

Подход к оценке через дисконтирование будущих доходов. Понятие дисконтированных будущих доходов. Прогнозирование будущего денежного потока и (или) прибыли. Учет факторного риска. Определение ставки дисконта. Оценка рыночной ожидаемой ставки дохода на собственный капитал. Оценка коэффициента бета и альтернатива ему. Пример анализа дисконтированных будущих доходов.

Подходы с использованием текущих и ретроспективных данных. Капитализация прибыли. Определение базы прибыли. Измерение базы прибыли. Коэффициент цена/прибыль. Соотношение между коэффициентом цена/прибыль, коэффициентом капитализации и ставкой дисконта. Мультипликатор валовых доходов. Метод избыточной прибыли. Подходы, основанные на оценке стоимости активов. Отношение стоимости акций к стоимости акций. Методы бездолговой оценки. Этапы бездолгового анализа. Коэффициент цена/выручка на бездолговой основе. Премии и скидки. Комбинированные подходы. Анализ и сопоставление оценочных факторов.

Тема 5. Сравнительный подход к оценке бизнеса.

Общая характеристика сравнительного рыночного подхода. Теоретическое обоснование сравнительного подхода. Методы оценки: метод компании аналога; метод сделок; метод отраслевых коэффициентов.

Этапы процесса оценки предприятия: сбор информации, сопоставление списка аналогичных предприятий. Финансовый анализ. Расчет оценочных мультипликаторов. Выбор величины мультипликатора. Внесение итоговых корректировок.

Принципы отбора предприятий-аналогов. Информационное обеспечение: финансовая информация; рыночная (ценовая) информация. проблемы сопоставимости.
Отраслевое сходство. Размер предприятия. Перспектива роста. Финансовый риск. Качество менеджмента.
Характеристика ценовых мультипликаторов. Классификация мультипликаторов.

Формирование ценовой величины стоимости.

Данные по слияниям, поглощениям и другим сделкам. Источники информации. Отбор слияний и поглощений.

Тема 6. Затратный подход к оценке бизнеса.

Метод чистых активов. Девять этапов расчета методом стоимости чистых активов. Оценка недвижимого имущества по обоснованной рыночной стоимости. Расчет обоснованной рыночной стоимости. Расчет обоснованной рыночной стоимости машин, оборудования транспортных средств. Оценка нематериальных активов. Определение обоснованной рыночной стоимости финансовых вложений.

Применение затратного подхода. Определение стоимости земельного участка. Оценка восстановительной стоимости замещения здания. Расчет всех видов износа зданий и сооружений. Определение остаточной стоимости. Расчет полной стоимости объекта недвижимости.

Оценка рыночной стоимости машин и оборудования. Оценка износа.

Оценка стоимости нематериальных активов.

Оценка рыночной стоимости облигаций, акций.

Тема 7. Оценка стоимости контрольных и неконтрольных пакетов акций.

Премия за приобретение контрольного пакета. Контрольный пакет акций. Скидки за неконтрольный пакет акций. Скидка за неконтрольную ликвидность ценных бумаг.
Методы доходного подхода. Стоимость контрольного пакета акций выражают цену, которую заплатил бы инвестор за владение предприятием. Расчет денежных потоков базируется на контроле за решениями администрации.

Оценка стоимости неконтрольного пакета акций. Три подхода. Подход «сверху-вниз». Подход «горизонтальный». Подход «снизу-вверх».
Премия за контроль. Скидки за неконтрольный характер пакета и за недостаточную ликвидность.

Вывод итоговой величины стоимости. Этапы выбора методов оценки.

Тема 8. Отчеты об оценке бизнеса предприятия.

Требования, предъявляемые к отчету об оценке бизнеса. Задачи, структура и содержание отчета. Стандарты отчета. Основные разделы отчета, содержание отчета об оценке бизнеса.

Учебный пример по оценке бизнеса российского предприятия.

Тема 9. Оценка инвестиционных проектов.

Период (срок) окупаемости. Чистая текущая стоимость доходов, ставки доходности проектов. Внутренняя ставка доходности проектов. Модифицированная ставка доходности. Ставка доходности финансового менеджмента.

Тема 10. Особенности оценки стоимости предприятия для целей реструктуризации.

Факторы развития бизнеса. Реинжинринг бизнеса. Реструктуризация предприятия.

Внутренние факторы развития бизнеса. Факторы внутренней среды. Внутренние факторы, движущие стоимость предприятия: временный фактор, объемы реализации, себестоимость, соотношение постоянных и переменных затрат. Моржа валовой прибыли. Собственные оборотные средства. Основные средства. Соотношение собственных и заемных средств. Стоимость привлеченного капитала. Классификация стратегий.

Внешние факторы развития бизнеса.

Оценка предполагаемого проекта реорганизации предприятия. Анализ результатов прошлой деятельности.

Оценка затрат на привлечение капитала. Этапы, методы, приемы.

Оценка стоимости.

Расчеты и интерпретация результатов.

Тема 11. Оценка многопрофильных компаний.

Программа структурной перестройки. Определение стоимости компании. Оценка фактической стоимости многопрофильной компании: определение деловых единиц; сбор информации по ним; стоимостная их оценка; агрегирование стоимостей деловых единиц.

Оценка потенциальной стоимости с учетом внешних и внутренних улучшений.

Определение оптимальной реструктуризированной стоимости многопрофильной компании.

Тема 12. Оценка стоимости кредитных учреждений.

Основы оценки стоимости кредитных учреждений. Оценка банков по акционерному капиталу. Стоимостная оценка банков извне. Прибыль и убытки. Оценка качества ссудного портфеля. Пример стоимостной оценки кредитного учреждения извне. Внутренняя стоимостная оценка банка.

Внутрифирменный оборот, показатели оценки стоимости банка. Методы проведения оценки. Оценка финансовой стабильности и результатов кредитных учреждений.

Тема 13. Составление отчета об оценке.

Общие принципы составления обоснованного отчета об оценке. Структура и содержание отчета. Общая структура. Содержание ошибочных разделов.

Отчеты для специальных целей. Отчеты о «должном внимании» при предложении акций для открытой продажи. Письма с оценкой обоснованности сделок.